Инфляция в еврозоне, составляющая около 2%, а также умеренно восстанавливающаяся экономика указывают на то, что процентные ставки центрального банка в настоящее время находятся в правильном положении. Процентные ставки установлены на уровне, который поддерживает восстановление экономики, особенно учитывая, что влияние уже проведенных понижений ставок еще не проявилось полностью.

В связи с этим совет Европейского центрального банка на своем заседании в четверг, 11 сентября, пришел к выводу, что целесообразно оценивать необходимость возможных изменений процентных ставок на основании экономических показателей следующих недель и месяцев.

Согласно свежему прогнозу Европейского центрального банка, инфляция в еврозоне сохранится до конца этого года в размере около 2%, что соответствует цели центрального банка. В следующем году темп роста цен, вероятно, замедлится из-за снижения цен на энергоресурсы в среднем до 1,7%, а затем снова ускорится до 1,9%.

Ожидается, что экономический рост в этом году окажется даже выше прежних ожиданий, составив 1,2%, поскольку в первом квартале он был сильнее, чем ожидалось. В следующие два года, согласно новому прогнозу, экономический рост еврозоны, вероятно, останется в районе 1% с небольшим ускорением в 2027 году.

Чем обусловлены эти ожидания экономического роста?

Во-первых, опросы предпринимателей, особенно в промышленном секторе, указывают на рост заказов. Во-вторых, рост потребления поддерживается улучшением покупательной способности населения. Более низкие процентные ставки способствуют росту как объема инвестиций предприятий, так и числа сделок с недвижимостью.

Ожидается, что в ближайшие пару лет экономический рост в еврозоне будет в первую очередь стимулироваться укреплением потребления и инвестиций, в том числе большими государственными инвестициями в обороноспособность и инфраструктуру. Европейский центральный банк в своем прогнозе не осмеливается делать большие ставки на рост экспорта, хотя благодаря достигнутому торговому соглашению с США перспективы внешней торговли стали несколько более ясными по сравнению с ситуацией пару месяцев назад.

15-процентная пошлина на большую часть товаров еврозоны довольно высока. Тем не менее она ниже, чем пошлины, которые США ввели в отношении нескольких других крупных торговых партнеров, чьи производители конкурируют с европейскими компаниями на рынке США. Однако условное конкурентное преимущество от более низких пошлин нивелируется укреплением курса евро, что делает продукцию еврозоны относительно дороже.

Собственно, главная цель американских пошлин – сделать импортные товары в США относительно дороже и тем самым повысить конкурентоспособность местных производителей, в том числе с более высокими затратами и ценами. Именно по этой причине Европейский центральный банк в своем прогнозе оценил перспективы экспортеров еврозоны как относительно сложные.

Во-вторых, Эстония выделяется относительно более быстрым ростом объема кредитования. Также в целом по еврозоне рост кредитования в последние месяцы несколько ускорился, но все еще остается ниже уровня 3%. В то же время в Эстонии остаток кредитов и лизинга как у домохозяйств, так и у предприятий за год вырос примерно на 9%. Это отражает относительно большую чувствительность эстонской экономики к изменениям процентных ставок, а также, вероятно, отчасти возросшую уверенность заемщиков в готовности совершать различные инвестиции и брать для этого новые кредитные обязательства.

В-третьих, Эстония выделяется в сравнении с другими странами еврозоны более быстрым ростом цен. На это есть несколько причин, в том числе более быстрый по сравнению с еврозоной рост заработной платы, повышение налогов, а также, например, более быстрый рост цен на продовольственные товары по сравнению со средним показателем еврозоны.

Комментарий был впервые опубликован в блоге Банка Эстонии.