Опасения, что война может дойти до Эстонии, по сравнению с периодом трех с половиной лет назад снизились. Этой весной был получен заем на шесть месяцев по средней ставке 2,27%, тогда как шестимесячный Euribor в тот момент составлял 2,34%. Сейчас были привлечены средства на шесть месяцев по ставке 2,078%, тогда как шестимесячный Euribor находится на уровне 2,11%, сообщил SEB.

Исторически Эстонии при выпуске краткосрочных облигаций (T-bills) удавалось занимать практически по ставке, равной Euribor. Поэтому результаты аукционов облигаций всегда сильно колеблются.

В период, когда цена денег в Европе была отрицательной, Эстония тоже могла занимать под минусовые ставки. Например, весной 2022 года доходность шестимесячных облигаций составила -0,44%. Так как всего за месяц до этого началась война в Украине, займ удалось привлечь на 0,1 базисного пункта выше уровня Euribor.

На фоне снижения базовых ставок снижалась и стоимость заимствований в Европе, что позволило Эстонии в течение последних четырех аукционов каждый раз занимать дешевле, чем за полгода до этого.

Сейчас участники рынка заложили в ожидания то, что Европейский центральный банк прекратил цикл снижения ставок, отметил SEB.

Кроме того, впервые за более чем два года шестимесячный Euribor вновь оказался ниже двенадцатимесячного, что указывает на разворот кривой доходности. По оценке SEB, если в последние два года каждый аукцион позволял занимать дешевле, чем предыдущий, то теперь этот тренд мог измениться.

Выпуск облигаций состоялся в рамках программы краткосрочных заимствований, утвержденной министром финансов в 2020 году. Программа позволяет неоднократно выпускать облигации сроком до 12 месяцев, ставка по которым зависит от рыночных условий на момент размещения.

Цель эмиссий – обеспечить бесперебойное управление денежными потоками государства. Краткосрочные облигации предназначены исключительно для профессиональных инвесторов.