Влияние войны в Иране и связанного с ней энергетического шока на экономику по-прежнему сложно оценить. Быстрого решения ближневосточного конфликта не просматривается, и становится все очевиднее, что с повышенными ценами на энергоресурсы нам придется мириться в течение более длительного времени.

Уже видны первые признаки того, что рост цен на энергоресурсы переносится и на цены других товаров и услуг. Пока это касается тех секторов, где энергия является важным фактором производства, например, авиабилетов, химикатов и изделий из пластика.

Опросы предпринимателей указывают на давление в сторону роста затрат, однако прямых доказательств того, что подорожание энергии толкает к повышению цен на более широкий спектр товаров, пока нет. В то же время, опросы свидетельствуют о том, что и предприятия, и потребители ожидают ускорения роста цен в ближайшие годы, что вполне ожидаемо на фоне роста цен на топливо.

Финансовые рынки, напротив, не сомневаются, что центральный банк сможет в долгосрочной перспективе удержать рост цен на уровне около 2%. В совете управляющих Европейского центрального банка также нет сомнений в готовности принять необходимые решения для достижения этой цели.

Одним из ключевых факторов при принятии решения о повышении процентных ставок станет влияние энергетического шока на экономический рост. Очевидно, что из-за войны, разразившейся в Иране, в ближайшем будущем экономический рост в еврозоне будет медленнее прежних прогнозов. На это указывают как ослабевшие ожидания предпринимателей относительно роста заказов, так и резко ухудшившаяся уверенность потребителей, в результате чего потребление также может оказаться более скромным, чем предполагалось. Все это означает более слабый спрос на различные товары и услуги и, следовательно, меньшее давление на рост цен.

При принятии решения о процентных ставках центральный банк должен оценить соотношение двух противоположных сил. С одной стороны, подорожание энергоресурсов ускоряет общий рост цен, с другой - общее замедление экономики также замедляет инфляцию.

Совету управляющих Европейского центрального банка имел возможность не повышать процентные ставки на прошлой неделе, несмотря на ускорение роста цен после начала войны в Иране, в том числе благодаря тому, что на финансовых рынках долгосрочные процентные ставки уже выросли.

Это означает, что ужесточение условий финансирования, необходимое для противодействия инфляционному давлению, произошло даже без прямого вмешательства центрального банка. Однако этот так называемый "авансовый эффект" потеряет свою силу, если процентные ставки центрального банка останутся неизменными в течение длительного времени. Поэтому стоит быть готовыми к тому, что в ближайшем будущем совет управляющих Европейского центрального банка все же может быть вынужден повысить процентные ставки.

Еще пару месяцев назад мне казалось, что после последнего заседания Европейского центрального банка по денежной политике я смогу констатировать, что после довольно бурных для центральных банков лет рост цен в еврозоне наконец стабилизировался на уровне, близком к целевому показателю в 2%. После начала войны в Иране и резкого роста цен на энергоресурсы я, к сожалению, больше не могу этого сказать. В то же время я не сомневаюсь, что Европейский центральный банк готов реагировать и в дальнейшем делать все необходимое для того, чтобы покупательная способность евро оставалась стабильной.

Комментарий Мадиса Мюллера был первоначально опубликован в блоге Банка Эстонии.