Тапвер сказала ERR, что основные показатели свежего макроэкономического прогноза Министерства финансов довольно близки к обновленному в середине лета прогнозу LHV. Согласно прогнозу банка, экономический рост в этом году составит 2,2%, инфляция – 3,3%, а в следующем году эти показатели составят соответственно 2,6% и 2,5%, при условии стабилизации внешней среды.

"Сейчас я занимаюсь обновлением летнего прогноза и различных сценариев риска. В целом я все же ожидаю ускорения роста потребления и инвестиций. На первых этапах инвестиции будут обеспечиваться прежде всего государственными вложениями в оборону и инфраструктуру. Однако здесь важно провести существенное различие, поскольку значительная часть оборудования для оборонных нужд закупается за рубежом, поэтому относительно небольшая доля этих денег поступает в экономику Эстонии", – сказала Тапвер.

Она отметила, что расходы на оборону – это прежде всего инвестиции в безопасность, а не экономический стимул, сопоставимый с обычными инвестициями. Инвестиции частного сектора пока не набрали заметных темпов, однако в следующем году и здесь можно ожидать постепенного роста.

Улучшение потребления должно поддержать доходы государственного бюджета за счет поступлений от НСО и акцизов.

"Однако оценить масштаб этого эффекта сложно. Около 85 000 человек еще не начали использовать не облагаемый налогом минимум в текущем порядке, и их дальнейшее поведение повлияет на то, какая часть дополнительных доходов пойдет на потребление, а оттуда – в налоговые поступления", – отметила аналитик.

Министерство финансов прогнозирует, что в 2026 году потребительские расходы будут расти медленнее доходов. Кроме того, учитывая, что от изменений подоходного налога в денежном выражении больше выиграли люди с более высокой зарплатой, часть дополнительных доходов, по оценке Тапвер, может направляться не на потребление, а в сбережения или на погашение ранее взятых обязательств.

"Поэтому нельзя предполагать, что увеличение чистого дохода сразу в таком же объеме приведет к росту потребления и налоговых поступлений, – сказала она. – И здесь мы подходим к главной проблеме государственного бюджета. С одной стороны, растут расходы на оборону и другие расходы более постоянного характера, с другой – рост бюджетных доходов ограничивают изменения подоходного налога и снижение доходов от продажи квот на выбросы CO₂".

Улучшение потребления действительно способствует поступлению потребительских налогов, однако, по словам Тапвер, этого может оказаться недостаточно для балансировки растущих расходов.

"На данный момент похоже, что дефицит бюджета станет постоянным, то есть в дальнейшем будут расти как долговая нагрузка, так и расходы на обслуживание долга. Если процентная среда и в дальнейшем будет оставаться высокой, обслуживание нового долга также станет дороже", – отметила аналитик LHV.

Таким образом, в целом можно ожидать дальнейшего улучшения состояния экономики, но одновременно и структурного напряжения в государственном бюджете. Тапвер отметила, что если расходы и долговая нагрузка будут расти быстрее доходов, в какой-то момент придется вмешаться – либо увеличить доходы за счет новых или более высоких налогов, либо сократить расходы.

Тапвер обратила внимание на то, что по поводу нескольких важных решений о расходах в последующие годы пока еще не принято окончательного решения. Поэтому фактическая динамика бюджета может существенно отличаться от сегодняшних прогнозов.

"Позитивно то, что восстановление экономики, улучшение потребления и ожидаемый рост инвестиций частного сектора создают для бюджета более благоприятные условия, чем раньше. Если экономический рост станет более широким, улучшится и база налоговых поступлений. Однако в долгосрочной перспективе нам следует уметь использовать лучшие годы для восстановления достаточного бюджетного резерва до следующего экономического спада", – сказала Тапвер.