"С середины 2022 года в Европе началась новая эра: Европейский центральный банк (ЕЦБ) перешел на положительные процентные ставки, последовало и увеличение Euribor на рынке. Если изначально последствия ужесточения денежно-кредитной политики казались далекими от повседневной жизни, то уже осенью прошлого года непосредственное влияние ощутили и люди, и предприятия; также оно сказалось на всей экономики Эстонии, – отметила макроаналитик банка LHV Трийну Тапвер. – Из-за роста шестимесячного Euribor до 4% увеличился размер платежей по кредитам и лизингам, а в кошельках людей осталось меньше денег. Например, ежемесячный платеж по жилищному кредиту в размере 100 000 евро за год вырос на 250 евро, что составило почти пятую часть средней заработной платы в прошлом году".

Люди меньше тратят и больше экономят

Кажется, что заемщики адаптировались к новой реальности, однако увеличение стоимости кредитных платежей – далеко не единственное последствие высоких процентных ставок.

"В первую очередь, высокие проценты на фоне драматического роста цен опустошили кошельки потребителей и поставили бизнес в тяжелое финансовое положение. Однако уменьшение количества денег в кошельках частично помогло замедлить рост цен. Люди стали меньше тратить и больше экономить: ходить реже в театр, покупать колбасу вместо ветчины или даже оставлять некоторые продукты на полках в магазине. Более дорогие кредиты сказываются и на государственном бюджете. Зато на этом фоне возросла процентная ставка по вкладам, достигнув уровня, последний раз наблюдавшегося в 2008 году", – пояснила Тапвер.

В то же время предприятия, по ее словам, сокращают инвестиции, производят меньше и, соответственно, обходятся меньшим количеством работников, что, в свою очередь, привело к некоторому росту числа безработных. Если в прошлом году уровень безработицы составлял 6,3%, то к апрелю в Кассе по безработице было зарегистрировано 7,7% не работающих людей. Однако это не такое уж большое число, поскольку, исторически данный уровень безработицы можно считать низким.

"Из-за дорогих кредитов снизилась и активность в области строительства, и количество сделок купли-продажи недвижимости. Новую недвижимость стали покупать реже, а спросом пользуются квартиры на вторичном рынке. Также сократился рост цен на недвижимость, который наблюдался во время пандемии коронавируса. Если в 2021 году цены на жилье выросли на 15,1%, а на следующий год рост цен превысил 22%, то в прошлом году он снизился до 5,9%", – добавила Тапвер.

Однако нельзя забывать, что нашей экономике гораздо больший удар нанесли последствия войны между Россией и Украиной, в том числе высокие цены на энергоносители, из-за которых подскочили и другие цены. Фактически, в нашей стране не было такой ситуации, как в 2023 году, когда месячная инфляция иногда достигала границы 25%. Также в текущем году повышение налогов способствовало росту цен в Эстонии, которые оставались примерно в 1,7 раза выше, чем в среднем по еврозоне.

Снижение процентных ставок ожидается к концу года

Самый актуальный в настоящее время вопрос: когда ЕЦБ начнет снижать базовые процентные ставки, что приведет к сокращению Euribor и облегчит экономическую ситуацию?

Европейский центральный банк ясно заявил, что основывает свои решения исключительно на данных. Особенно важны два показателя: снижение инфляции в еврозоне до 2% и уровень безработицы в сочетании с ростом заработных плат. Особое внимание следует уделить Германии, Франции и южноевропейским странам с большим долговым бременем, таким как Италия и Испания, поскольку экономики этих крупных стран составляют вместе около 74% еврозоны. Происходящее там оказывает наибольшее влияние на статистические показатели, а значит, и на решения, принимаемые ЕЦБ на уровне еврозоны. Для сравнения, доля экономики Эстонии в общей экономической системе еврозоны в 2023 году составила всего 0,3%, так что наше влияние очень мало.

"Экономическая ситуация в разных странах сильно различается. Если темпы экономического роста в Эстонии сокращались в течение восьми кварталов, то, например, в Испании и Португалии в 2023 году экономика росла более чем на 2%. В то же время экономический рост Германии и Франции был почти нулевым. Таким образом, инертность экономик крупных стран еврозоны стала одним из факторов, почему процентные ставки до сих пор не снижены, – пояснила Тапвер. – Однако текущие признаки указывают на то, что мы движемся в ожидаемом направлении. Поскольку инфляция в еврозоне снижается с 2,4% до 2%, то только чрезмерно быстрый рост средней заработной платы в еврозоне мог бы помешать снижению процентных ставок в июне, но это маловероятно".

По ее словам, вполне ожидаемо, что ЕЦБ начнет осторожно снижать процентные ставки. На первом этапе сокращение составит около 0,25 процентного пункта, чтобы была возможность понаблюдать за реакцией экономики и избежать резких изменений. Затем можно ожидать еще одного или двух снижений на 0,25 пункта осенью. К концу года финансовые рынки ожидают, что шестимесячный Euribor перейдет от уровня 3,25% до 3,5%.

"Однако следует быть осторожным, поскольку непредвиденные обстоятельства могут смешать дальнейшие планы по снижению процентных ставок. Если война на Ближнем Востоке наберет обороты, нефть может подорожать. В результате вырастут цены и на другие товары, что может обнулить текущие прогнозы инфляции ЕЦБ и отложить снижение ставок", – предупредила специалист.

Позитивное воздействие проявится только через полгода

Понятно, что снижение Euribor привело бы к приятным результатам, в частности к уменьшению платежей по кредитам. Однако изменения скажутся с задержкой: процентная ставка кредитного договора, привязанного к шестимесячному Euribor, меняется два раза в год.

"Если процентные ставки будут снижены уже в июне, то уменьшение кредитных платежей должно было бы стать заметным только к концу года. Тогда в кошельках потребителей будет оставаться больше свободных денег, что может ощущаться как повышение зарплаты. И, конечно, это также будет стимулировать экономику. Низкие процентные ставки должны активизировать фондовые рынки, поскольку это будет способствовать улучшению экономических результатов компаний", – отметила Тапвер.

Хорошей новостью для заемщиков стало апрельское смягчение регулирования жилищного кредитования со стороны Банка Эстонии. Благодаря этим изменениям увеличилась максимально возможная сумма кредита, выдаваемая банками. Теперь при средней зарплате можно получить в кредит на 22 000 евро больше, чем в начале года. По сути, это сделало покупку дорогого жилья более доступной.

"Вместе с падением Euribor это нововведение могло бы некоторым образом оживить рынок недвижимости уже в этом году. В то же время эффект будет весьма ограниченным", – добавила Тапвер.

Подводя итог, можно сказать, что произошел резкий рост цен, стало труднее откладывать средства на крупные расходы, например, на покупку дома, а покупательная способность населения еще не восстановилась. Процентные ставки, вероятно, не сильно упадут и в этом году. Однако в следующем году можно ожидать большей активности, когда покупательная способность восстановится.