Если смотреть на экономические показатели еврозоны, то в последние недели впервые за долгое время преобладали положительные новости – рост цен в январе замедлился больше, чем ожидалось (с 9,2% в декабре до 8,5% в январе), а экономический рост в последнем квартале прошлого года вопреки опасениям также был положительным.

Хорошие экономические новости в основном обусловлены снижением цен на энергоносители, что поддерживает как предприятия, так и потребителей, а также помогает замедлить общий рост цен. Благодаря необычно теплой зиме особенно резко снизилась цена на газ, который еще шесть недель назад, когда совет Европейского центробанка собирался в последний раз, стоил в два раза дороже.

Это ощущают и эстонские потребители: недавно предприятие Eesti Gaas объявило, что с февраля цены на газ будут снижены вдвое. Хотя прогнозирование цен на энергоносители в последнее время стало особенно неблагодарным занятием, они, вероятно, будут ниже, чем ожидали на сырьевых рынках пару месяцев назад. Ожидания сырьевых рынков также были важным фактором при составлении экономических прогнозов Европейского центробанка и Банка Эстонии в конце прошлого года.

Конечно, пока рано говорить о том, что в экономике Европы все хорошо. Рост цен все еще слишком быстрый, покупательная способность населения снизилась, а предприниматели довольно пессимистично оценивают перспективы своего бизнеса в ближайшем будущем. Говоря о быстром росте цен, тревожит то, что более устойчивая составляющая роста, то есть базовая инфляция, не проявляет признаков замедления.

Более устойчивое давление на повышение цен можно проанализировать не только на примере совокупного уровня инфляции, но и исключив изменения цен на энергоносители, продукты питания и другие товары и услуги с особенно волатильной ценой. В течение последних четырех месяцев показатель базовой инфляции в еврозоне стабильно держится на уровне более пяти процентов и в январе не снизился.

Основные факторы быстрого роста цен меняются как в еврозоне, так и в Эстонии. Если в прошлом году общий рост цен был обусловлен в основном повышением цен на энергоносители, то теперь на первый план выходит рост цен на продукты питания и другие товары и услуги.

Общий уровень цен в Эстонии довольно стабилен с августа прошлого года. Мы все замечаем продолжающийся рост цен на продукты питания и, возможно, уделяем меньше внимания падению цен на энергоносители. Отчасти это объясняется тем, что уровень цен на энергоносители все равно остается высоким. В ближайшие месяцы, однако, в Эстонии можно ожидать постепенного замедления роста цен, в первую очередь благодаря тому, что цены прошлого года, ставшие основанием для сравнительной базы, быстро росли именно в первое полугодие.

Учитывая вышесказанное, на этой неделе совет Европейского центробанка решил повысить процентные ставки центрального банка еще на 0,5 процента. Исходя из имеющейся информации, очевидно, что такое же повышение будет и в марте. Это необходимо для того, чтобы остановить чрезмерно быстрый рост цен и преодолеть более устойчивое давление, которое до сих пор стимулирует повышение уровня цен.

Преждевременно и слишком рискованно предполагать, что замедление темпов роста экономики само по себе приведет к замедлению повышения цен. Особенно с учетом того, что снижение цен на энергоносители способствовало росту экономической активности и несколько улучшило экономические перспективы.

Центробанк может способствовать замедлению роста цен, будучи готовым повысить процентные ставки настолько, чтобы рост цен в еврозоне снизился примерно до 2%. Только если рост цен будет взят под контроль, покупательная способность населения снова начнет расти, а у предприятий появится больше уверенности в вопросе инвестиций и создания рабочих мест.

Для взявших жилищный кредит жителей Эстонии, вынужденных каждый месяц платить более крупные суммы, также важно, чтобы рост цен замедлился и экономика стабилизировалась.

Я понимаю, это звучит противоречиво, но ужесточение денежно-кредитной политики (читай: повышение процентных ставок), которое мы проводим, поможет избежать гораздо более высоких выплат по кредитам в будущем. Если центробанки неохотно повышают процентные ставки сейчас, им, вероятно, придется поднять их еще выше позже, чтобы обуздать рост цен. Стабилизация экономики также создаст возможность для будущего повышения доходов населения.

Поскольку в последние годы банки Эстонии были достаточно консервативны при выдаче кредитов, нет причин беспокоиться о том, что люди не смогут выплачивать свои кредиты в условиях повышения процентных ставок. Более важным здесь, несомненно, является сохранение работы и стабильного дохода.

Комментарий был изначально опубликован в блоге Банка Эстонии.