Экономическая активность в еврозоне по-прежнему слаба, но начинает улучшаться благодаря падению процентных ставок и восстановлению покупательной способности домохозяйств, отметили экономисты.

В то же время в связи с возможным масштабным повышением таможенных тарифов по инициативе США, Swedbank слегка скорректировал прогноз экономического роста еврозоны в 2026 году в сторону понижения. В этом году экономика еврозоны вырастет на 0,8% в постоянных ценах и ускорится до 1,3% и 1,2% в 2025 и 2026 годах соответственно. Инфляция в еврозоне быстро замедлилась на фоне вялого экономического роста. По оценкам Swedbank, Европейский центральный банк будет снижать процентную ставку по срочным депозитам на 25 базисных пунктов в каждую последующую сессию, уменьшив ее с нынешних 3,25% до 1,75% к сентябрю 2025 года.

Экономика Швеции все еще слаба, однако в следующем году ожидается ускорение роста. Шведская крона останется слабой по отношению к евро и доллару США в краткосрочной перспективе, но должна немного укрепиться по мере улучшения экономического роста. Экономика Латвии, пока в стагнации, но на ближайшие пару лет эксперты прогнозируют относительно сильный рост. Экономика Литвы росла быстрее, чем ожидалось: укрепились как частное потребление, так и экспорт. Поскольку экспансионистская бюджетная политика правительства Литвы обеспечивает дополнительную поддержку экономике, экономисты скорректировали прогноз экономического роста страны на следующий год в сторону повышения (в 2025 году примерно на 3%).

Экономика Эстонии демонстрирует первые признаки улучшения

Эстонская экономика постепенно выходит из рецессии. Консолидация государственного бюджета, включая повышение налогов, замедлит экономический рост в 2025 и 2026 годах, однако снижение процентных ставок и ожидаемое увеличение внешнего спроса улучшат перспективы роста. В этом году ВВП Эстонии снизится на 0,8% в постоянных ценах, но экономисты прогнозируют рост на 1,5% в следующем году и на 2,5% в последующий год. В то же время возможное введение таможенных тарифов может негативно повлиять на ВВП страны.

Несмотря на то, что доля обрабатывающей промышленности в общей добавленной стоимости, созданной в Эстонии, составляет около 14%, с этой отраслью экономики связана более крупная внутренняя цепочка создания стоимости. Таким образом, широкомасштабное снижение объема импорта обрабатывающей промышленности затрагивает большую часть экономики Эстонии, отмечают экономисты. Хотя объемы экспорта в этом году также уменьшились, на снижение производства больше повлияло уменьшение продаж на внутреннем рынке.

В то время как в прошлом году почти на 50% экономический спад в Эстонии произошел из-за сокращения производства энергии, в этом году объем ее производства энергии вернулся к росту в годовом сравнении. В то же время это произошло из-за низкой сравнительной базы прошлого года. По сравнению с пиком 2017 года за первые девять месяцев этого года энергии было произведено на 54% меньше.

Рост объемов импорта торговых партнеров Эстонии в следующем году в среднем увеличится, поэтому внешний спрос вырастет, что поможет восстановиться экспортному сектору Эстонии. Спад экспорта товаров и услуг затих, и экономисты ожидают его увеличения в 2025 и 2026 годах. Однако конкурентоспособность эстонских экспортеров ухудшил быстрый рост цен. Согласно отраслевому исследованию Swedbank в этом году, основное внимание эстонских промышленных предприятий уделяется повышению эффективности и конкурентоспособности. Инвестиции в повышение конкурентоспособности поддерживаются удешевлением заемных средств. Ожидание того, что процентные ставки продолжат падать, уже привело к увеличению спроса на новые жилищные и бизнес-кредиты в этом году.

Безработица постепенно снижается

Эстонский рынок труда достаточно хорошо пережил годы экономического спада. Уровень безработицы повысился, но 7,6% в этом году не вызывают особой тревоги. Тем более, что прогнозируемое на следующий и последующий годы улучшение экономической активности должно постепенно снижать безработицу – по прогнозам, до 7,2% в 2025 году и до 6,5% в 2026 году.

Если в 2022 и 2023 годах рост средней заработной платы был двузначным, то теперь ни частный сектор, ни государственный уже не могут позволить себе такого роста. В то же время дефицит рабочей силы в Эстонии увеличивается, что не позволяет быстро спадать темпам роста заработной платы. Рост брутто-зарплаты замедляется, но пока опережает инфляцию. По прогнозам экономистов, в этом году зарплаты вырастут в среднем на 7,3%, в следующем году – на 6,5%, а к 2026 году – на 6,2%.

Покупательная способность работника со средней зарплатой снизится

Доверие домохозяйств остается низким и оказывает сильное негативное влияние на частное потребление. Хотя средняя фактическая заработная плата растет уже более года, объем розничных продаж продолжает снижаться. В этом году объем частного потребления должен несколько снизиться, а к 2025 году эксперты прогнозируют его умеренный рост. Запланированное на следующий год повышение налогов ускорит инфляцию и снизит реальный рост чистой заработной платы.

Будущее повышение налогов уже вызвало ожидания повышения цен как среди предприятий, так и среди потребителей. По прогнозу Swedbank, рост потребительских цен ускорится с 3,7% в этом году до 4,3%в следующем году и замедлится до 3,5% в 2026 году. В росте цен в следующем году большую роль сыграет увеличение стоимости потребительской корзины – продуктов питания, жилья и транспорта, тогда как рост цен на услуги здравоохранения и связи должен замедлиться.

Падение процентных ставок облегчит положение домохозяйств и бизнеса

Снижение процентных ставок уже снижает долговую нагрузку домохозяйств. Пик выплат клиентов Swedbank по жилищному кредиту в Эстонии пришелся на декабрь прошлого года. С тех пор ежемесячные платежи по кредитам трех четвертей клиентов снизились почти на 50 евро. Снижение процентных ставок приносит все более положительный эффект для экономики. При слабом потреблении ежегодный рост вкладов населения ускоряется. По состоянию на сентябрь почти 37% депозитов было размещено в срочные депозиты – это самая большая доля за последние десять лет и составляет почти пятую часть годового частного потребления. С другой стороны, коммерческие банки Эстонии выплатили самые высокие процентные ставки в еврозоне по срочным депозитам, что немного увеличивает доход населения.