Окончив экономический факультет Тартуского государственного университета по специальности "финансы и кредит", Олев Раю в 1975 году получил степень кандидата экономических наук, а позднее защитил в Тартуском университете докторскую диссертацию по экономике. Многие годы он преподавал в университете. Согласно Эстонской системе исследовательской информации, профессор Раю специализировался на вопросах экономической ответственности, организации оплаты труда, бюджета и налогообложения.

С 1998 года Раю состоял в Центристской партии. В 1995–2003 годах он был депутатом Рийгикогу, а в 2007–2009 годах занимал пост председателя городского собрания Тарту.