На основании экономических новостей, опубликованных за последние полтора месяца, основные выводы сентябрьского прогноза Европейского центрального банка по-прежнему остаются в силе. Рост цен находится близко к установленной центральным банком целевой отметке в 2% (в сентябре – 2,2%), а экономика еврозоны восстанавливается медленно.

Геополитика и ограничения трансграничной торговли по-прежнему остаются двумя основными факторами, изменения в которых могут привести к либо более быстрому, либо к более медленному, чем ожидалось, восстановлению экономики.

Когда речь шла об ограничениях в торговле, до сих пор обычно предполагалось, что, поскольку таможенные пошлины, установленные США на европейские товары, ухудшают положение экономики еврозоны, они, соответственно, уменьшают давление на рост цен. Такая логика могла бы сохраняться до тех пор, пока Европейский союз сам не введет более высокие таможенные пошлины на товары из США, которые в таком случае должны будут оплачивать европейские потребители.

Теперь же торговая война перешла в стадию, когда Китай напрямую ограничивает экспорт некоторых критически важных сырьевых материалов и товаров (редкоземельные металлы, микросхемы, используемые в автомобильной промышленности). Воздействие таких экспортных ограничений отличается от влияния таможенных пошлин, поскольку они вызывают непосредственные сбои в цепочках поставок и повышают цены на конкретные товары. У всех нас еще свежи воспоминания о подобной ситуации во времена пандемии коронавируса.

Впредь важным будет то, какие дополнительные инвестиции в ближайшее время правительства европейских стран направят на развитие инфраструктуры и укрепление обороноспособности. Такие расходы, как правило, придают экономике дополнительный импульс, но в то же время могут ускорить рост цен. Следует учитывать и то, что государства финансируют эти инвестиции за счет заимствований. В долгосрочной перспективе один из наиболее значительных финансовых рисков заключается именно в том, как правительства решают проблему глубокого дефицита госбюджетов и растущей долговой нагрузки.

Каковы же последние новости относительно состояния экономики еврозоны? Промышленные предприятия все еще находятся в более уязвимом положении. Однако доходы потребителей продолжают расти, а вместе с этим растет их готовность тратить. Согласно опросам, все больше людей планируют в ближайшие месяцы сделать крупные покупки – за счет сбережений или в кредит.

Появились и признаки оживления на рынке жилья, однако объем инвестиций предприятий остается скорее скромным. Все это объясняет, почему опубликованные в четверг данные о росте экономики еврозоны в третьем квартале оказались даже лучше ожидаемого – рост составил 1,3% по сравнению с предыдущим годом.

Как и в Эстонии, в еврозоне за последние пару лет рост цен на продукты питания был быстрее, чем средний рост цен на другие товары и услуги. В значительной степени это связано с повышением мировых цен на ряд продовольственных товаров, однако, по оценке Европейского центрального банка, свою роль сыграл и быстрый рост заработной платы в сельском хозяйстве, пищевой промышленности и торговле.

За последние месяцы примерно половина роста цен на продукты питания была вызвана подорожанием кофе и мясных продуктов. Цены на сельскохозяйственную продукцию, зависящие от погодных условий и урожайности, могут, разумеется, снова снизиться. Так, например, апельсиновый сок подешевел на сырьевых рынках за год более чем на 60%, а сахар – почти на треть, в то время как кофейные зерна подорожали более чем на 50%.

Помимо обсуждения решений по процентным ставкам, основанных на экономической ситуации, на заседании Совета Европейского центрального банка мы также оценили текущее состояние проекта цифрового евро. Было принято решение перейти к следующему этапу проекта и заключить соглашения о закупке технических решений, необходимых для внедрения цифрового евро. Цель Европейского центрального банка – ввести цифровое евро в обращение в 2029 году, однако для этого необходимо внести изменения в европейское законодательство. Обсуждения по этому вопросу начнутся в Европейском парламенте в самое ближайшее время.

Изначально комментарий появился в блоге Банка Эстонии.