Такие выводы содержатся в обнародованном в четверг исследовании Института мировой экономики в Киле (IfW) и Стокгольмского института переходной экономики (Stockholm Institute of Transition Economics, SITE).

По данным исследования, ликвидные активы Фонда национального благосостояния РФ, составлявшие перед началом войны 6,5% валового внутреннего продукта страны, сократились до 1,8%. В то же время дефицит российского федерального бюджета за первые три месяца 2026 года превысил целевой уровень, запланированный правительством на весь год. Доходы от продажи нефти и газа в первом квартале текущего года сократились на 45% по сравнению с тем же периодом прошлого года.

"В первые годы войны российская экономика оказалась устойчивее, чем ожидали многие. Однако теперь резервы исчерпаны, - заявил президент IfW Мориц Шуларик. - Эта экономическая база значительно ослабла".

По его словам, бюджетные резервы России в значительной степени исчерпаны, а рост экономики прекратился. "В то же время возросшие цены на нефть вследствие войны в Персидском заливе, вероятно, окажут лишь временное положительное влияние на бюджет", - добавил Шуларик.

Однако финансовые трудности - не единственная проблема России. Чтобы покрыть военные расходы, Кремль все сильнее опирается на внебюджетное финансирование, быстрое увеличение объема кредитов и косвенную поддержку через банковскую систему для сохранения военных расходов. Между тем с начала войны в Украине задолженность российских предприятий резко выросла, поскольку банки перенаправляли ресурсы на отрасли экономики, связанные с войной.

"Основное ограничение, с которым сегодня сталкивается Россия, - это доступ не к деньгам, а к рабочей силе, технологиям и производственным мощностям. Москва еще может мобилизовать дополнительные финансовые ресурсы. Однако в условиях огромной нехватки рабочей силы и действия санкций политика повышенных расходов несет в себе риск подстегнуть инфляцию, а не увеличить военный потенциал страны", - отметил соавтор исследования Мэттью Кляйн.

В исследовании также указывается на растущую зависимость России от Китая: на КНР приходится около 35% российской внешней торговли и Китай поставляет в Россию большую часть критически важных гражданских и военных товаров, а также запчастей, используемых в военной промышленности. Таким образом, на Китай приходится примерно три четверти прироста российских закупок компонентов, критически важных для военного производства, но подпадающих под западные санкции, за период с 2022 года. Зависимость России от Китая растет в таких сферах, как торговля, технологии и финансы. Со своей стороны Пекин может свободно диктовать условия для этих отношений.

По оценке авторов исследования, растущая экономическая уязвимость Москвы открывает Западу окно для принятия эффективных политических мер, направленных в том числе против ее "теневого флота". В документе предлагается ужесточить контроль за экспортом в Россию, прежде всего в отношении китайских поставщиков, а также предпринять шаги по сокращению экспортных доходов России.