Такая деятельность является примером нецелесообразного использования средств. На конец прошлого года в фондах SmartCap оставалось 261 млн евро свободных средств для будущих инвестиций и покрытия расходов, говорится в пресс-релизе Госконтроля.

"Поддержка государством развития рынка венчурного капитала может быть обоснованной, однако миллионы евро из государственного бюджета не следует просто держать в ожидании и при этом еще платить управляющую плату за неиспользуемые средства, в то время как для покрытия повседневных государственных расходов выпускаются краткосрочные облигации", – сказал госконтролер Янар Хольм.

"Такой подход не является ответственным – Министерство экономики и коммуникаций должно уметь лучше рассчитывать, когда деньги действительно понадобятся для инвестиций. Кроме того, министерству следует четко определить, каких результатов и когда ожидают, а также каким образом будет оцениваться их достижение. В настоящее время из-за расплывчатости целей невозможно содержательно оценить эффективность и обоснованность осуществленных до сих пор венчурных инвестиций", – сказал Хольм.

По данным Госконтроля, для участия в венчурных фондах SmartCap из государственного бюджета в общей сложности было выделено около 466 млн евро, однако объем и сроки перечисления средств не были связаны с реальной потребностью фондов в инвестициях и темпами инвестирования.

"Согласно объяснениям SmartCap, заключение договоров о венчурных инвестициях является многолетним процессом: для осуществления одной инвестиции необходимо проанализировать сотни потенциальных инвестиционных проектов. На конец 2025 года в портфеле насчитывались инвестиции в 17 компаний и 16 субфондов, с которыми были заключены инвестиционные соглашения на общую сумму 230,4 млн евро, а выплачено было 119,5 млн евро. Свободные средства фондов SmartCap для будущих инвестиций и покрытия расходов составляли 261 млн евро, причем значительная их часть находилась на срочных депозитах", – отметил Госконтроль.

По подтверждению Госконтроля, значительная часть капитала, перечисленного SmartCap из государственного бюджета, еще не была использована для инвестиций, а находилась на депозитах и приносила проценты. "В обычной логике работы венчурных фондов инвесторы перечисляют деньги в фонд тогда, когда они необходимы для выполнения ранее взятых инвестиционных обязательств. В фонды SmartCap государство, напротив, перечислило деньги, для которых только предстоит начать поиск инвестиционных возможностей. В то же время, пока средства в ожидании инвестиций находились на срочном депозите, Министерству финансов пришлось брать кредит, чтобы покрывать повседневные расходы государственного бюджета", – говорится в сообщении Государственного контроля.

"Цели, поставленные перед фондами, сформулированы широко, измеримых целевых показателей нет. Целями управляемых SmartCap венчурных фондов являются улучшение доступа инновационных компаний к капиталу, развитие зеленых технологий и укрепление оборонной промышленности. Для этих целей не установлены четкие целевые показатели и сроки. При неопределенной постановке целей государству фактически невозможно оценить, достигли ли осуществленные инвестиции результата и соответствовала ли деятельность управляющей компании ожиданиям", – сообщил Госконтроль.

Также отмечается, что при управлении венчурными инвестициями размылись границы между функциями разработчика политики, собственника и надзорного органа. "Министерство экономики и коммуникаций в случае фондов SmartCap одновременно выступает разработчиком политических мер, инвестором и надзорным органом за исполнением договоров о финансировании, что создает риск пересечения ролей и снижает прозрачность процессов принятия решений", – отметил Госконтроль.

Государственный контроль указал, что содержательные правила инвестирования распределены между несколькими документами и в значительной степени являются конфиденциальными. "Хотя условия фондов содержат коммерческую тайну, они также включают информацию, которая по своей сути не является конфиденциальной и могла бы быть публичной, учитывая, что фонд инвестирует деньги, поступившие из государственного бюджета", – написал Госконтроль.

Материалы для принятия решений, представляемые правительству для выделения средств, не дают достаточного сбалансированного представления о финансовом состоянии фондов, рисках, расходах и возможном влиянии на бюджет. Пояснительные записки часто сосредоточены на описании существующего на рынке венчурного капитала Эстонии провала рынка и ожидаемого положительного эффекта, однако важные с точки зрения инвестора риски, альтернативы и расходы рассматривались неравномерно.

Фонды SmartCap инвестируют также за пределами Эстонии с целью развития эстонского рынка капитала. Более половины общей суммы инвестиционных обязательств фондов направлено зарубежным управляющим компаниям в расчете на то, что в будущем инвестиции из субфондов с большим объемом активов, возвращающиеся в Эстонию, превысят первоначальные инвестиции SmartCap.

В своем ответе Госконтролю министр экономики и промышленности отметил, что Министерство экономики и коммуникаций обновило отчетность по фондам и начало проводить анализ воздействия государственных мер в области рискового и частного капитала. Кроме того, ищутся возможности для размещения свободных средств SmartCap в государственном бюджете, а для более четкого разграничения ролей и ответственности планируется обновить ожидания государства как собственника SmartCap и модель управления компанией.

Канцлер: деньги на счетах SmartCap сегодня выполняют свою цель

Канцлер Министерства экономики и коммуникаций Ахти Кунингас заявил, что министерство уже приступило к реализации нескольких изменений, указанных Госконтролем. В то же время министерство должно следить за тем, чтобы SmartCap мог и впредь брать на себя долгосрочные инвестиционные обязательства и привлекать дополнительный частный капитал в эстонские компании. "В сфере венчурного капитала инвестиции осуществляются в течение нескольких лет, и необходимые для этого средства должны быть надежно обеспечены, независимо от государственного бюджета на следующий год или политических решений", – сказал Кунингас.

"Деньги на счетах SmartCap сегодня выполняют свою цель. Они необходимы для уже взятых обязательств и проведения в дальнейшем дополнительных инвестиций в компании, росту которых это требуется", – подчеркнул канцлер.

По словам Кунингаса, ожидающие инвестиций средства также приносят процентный доход: в 2025 году фонды SmartCap заработали на этом 9,7 миллиона евро. "Мы согласны с Госконтролем в том, что систему хранения денег можно улучшить. Мы обсуждаем с Министерством финансов возможность держать большую часть ожидающих инвестиций средств в Государственном казначействе и передавать их в распоряжение SmartCap по мере необходимости для осуществления инвестиций", – отметил он.

Кунингас заявил, что у государства также должно быть более четкое представление о том, чего удается достичь с помощью инвестиций SmartCap. "Задача SmartCap – помогать эстонским компаниям расти и привлекать деньги частных инвесторов в их развитие. В случае с венчурным капиталом конечный результат нельзя оценить за пару лет, поскольку рост компаний и окупаемость инвестиций часто выясняются только через 7–12 лет. Тем не менее цели должны быть четкими, а результаты – измеримыми. Поэтому мы заказали анализ влияния фондов SmartCap, который будет готов в ноябре, и разрабатываем более четкие показатели на будущее", – сказал Кунингас.

По словам Кунингаса, на основе замечаний Госконтроля министерство в настоящее время занимается тремя вещами: оценкой эффекта от инвестиций SmartCap, оптимизацией хранения средств и повышением прозрачности.
"Наша цель проста: предназначенные для государственных инвестиций деньги должны надежно храниться, их использование должно быть прозрачным, и они должны помогать привлекать как можно больше частного капитала в эстонские компании", – заключил Кунингас.

Справка

Госконтроль подготовил обзор средств, выделенных фондам SmartCap, и их инвестиционной деятельности, а также проанализировал, как организованы постановка целей фондов SmartCap и надзор за ними.

AS SmartCap является дочерней компанией Фонда предпринимательства и инноваций (EIS). Инвестором и владельцем паев управляемых SmartCap венчурных фондов является Эстонская Республика, а представителем собственника выступает Министерство экономики и коммуникаций.

Государственные инвестиции в фонды SmartCap активизировались в 2021 году благодаря мере "Зеленый фонд" объемом 100 млн евро, финансируемой из Фонда восстановления и устойчивости. Еще ранее в управлении AS SmartCap, как преемника Фонда развития, находился Венчурный фонд, на который правительство в 2022–2023 годах решило дополнительно выделить 230 млн евро. Для размещения средств в Оборонный фонд в 2024–2025 годах в общей сложности было выделено еще 100 млн евро.