Минфин: был риск, что гособлигации вообще не удастся разместить

По словам вице-канцлера по бюджетной политике Министерства финансов Свена Кирсипуу, высокая процентная ставка в размере 4% годовых, по которой Эстонии удалось разместить свои долгосрочные облигации, объясняется войной в Украине и общим изменением экономической конъюнктуры. Кирсипуу отметил, что в какой-то момент был риск того, что облигации на миллиард евро не удастся разместить даже под 4% годовых.
Эстония выпускает 10-летние облигации на сумму один миллиард евро, купонная (процентная) ставка по которым выросла в 32 раза по сравнению с эмиссией двухлетней давности - с 0,125% до 4% годовых. Иными словами, если два года назад при выпуске долгосрочных облигаций на миллиард евро государству надо было платить проценты в размере 1,25 млн евро в год, то теперь процентные выплаты вырастут до 40 млн в год.
"На данный момент внешняя среда совсем другая. Все страны, выпускающие облигации, должны считаться с другой ситуацией, чем было несколько лет назад", - сказал Кирсипуу ERR.
По его словам, базовая процентная ставка по долгосрочным займам для европейских стран в настоящее время составляет около 3% плюс премия за страновой риск каждого государства.
"Все, что превышает 3%, - это маржа риска для конкретной страны. Тут как с жилищным кредитом, - Euribor плюс ваша личная маржа риска, - то же самое для стран. Маржа риска Эстонии составила 1,05%, что на самом деле совсем немного, если оценить обратную связь от инвесторов и андеррайтера", - сказал Кирсипуу.
Два года назад эстонские облигации заинтересовали 280 инвесторов, которые предложили в общей сложности 7,7 млрд евро, но на нынешнюю эмиссию подписались лишь 93 инвестора, которые предложили Эстонии в долг в общей сложности 1,8 млрд евро. Это существенное снижение интереса, особенно учитывая резко возросшую процентную ставку.
"Времена совсем другие. Многие инвесторы сказали, например, что они вообще не будут покупать облигации стран Балтии. В 2020 году такой ситуации не было. На самом деле, даже во время эмиссии было неясно, наберется ли этот желаемый миллиард при такой процентной ставке, которую мы сами хотели видеть", - сказал Кирсипуу.
"Вопрос также в том, в какой день происходит эмиссия. Бывают очень и очень плохие дни, а бывают очень хорошие дни для выпуска облигаций. Выбор момента критически важен, и нам удалось хорошо выбрать момент в контексте рынков облигаций. Учитывая все это, спрос в некоторые моменты превзошел ожидания", - отметил вице-канцлер минфина.
По словам Кирсипуу, нежелание многих инвесторов вообще покупать облигации стран Балтии прямо связано с войной России в Украине. "Именно украинская война заставляет определенных инвесторов проявлять осторожность, особенно в отношении нашего региона", - сказал он, добавив, что дальнейший рост процентных ставок по государственному долгу Эстонии прогнозировать трудно.
"Чувство уверенности инвесторов колеблется, все это очень волатильный рынок, на котором мы работаем. Неопределенность очень велика, и было бы преждевременно говорить что-то конкретное в свете этого", - отметил Кирсипуу.
Комментируя вопрос об эмиссии краткосрочных облигаций, которые Эстонии придется выпустить в следующем году и, возможно, тоже под более высокий процент, Кирсипуу не стал прогнозировать размер эмиссии, но отметил, что он, вероятно, будет заметно меньше, чем в этом году, ориентировочно 200-300 млн евро. Однако точный объем выпуска будет зависеть от потребности государства в денежном потоке. "На данный момент планируется покрыть большую часть суммы долгосрочными облигациями", - сказал он.
По словам представителя минфина, при составлении госбюджета на следующий год был учтен дополнительный расход в виде 40 млн евро процентных выплат по новым долгосрочным облигациям. Однако процентные расходы в будущем скорее будут расти. "Очевидно, что этот расход с течением времени будет расти не только из-за роста процентных ставок, но и из-за того, что бюджет постоянно в дефиците (расходы госбюджета превышают доходы - ред.)", - сказал Кирсипуу.
По его мнению, дефицит бюджета следовало бы уменьшить. "Это, конечно, правильно, что неразумно поддерживать постоянный дефицит бюджета в таких масштабах, как, например, было в нынешние чрезвычайные времена, т.е. в долгосрочной перспективе нам определенно следует отойти от этого дефицита в размере свыше 3% [ВВП] или близко к этому", - сказал вице-канцлер минфина.
"На данный момент в бюджете, а также в бюджетной стратегии довольно много временных расходов, таких как, например, повышение обороноспособности, поэтому я думаю, что в долгосрочной перспективе дефицит бюджета также уменьшится без необходимости повышать налоги. Но снизится ли он до адекватного уровня, близкого к равновесному состоянию или даже станет профицитным, если говорить о более хороших временах в экономике, то это уже вопрос конкретных политических выборов. Долгосрочный крупный дефицит, конечно, нельзя считать финансово устойчивым", - добавил Кирсипуу.
"Неадекватный дефицит бюджета или слишком большой дефицит - это иногда такой гибкий термин. Зависит от текущих обстоятельств. Если необходимо совершить временные более высокие расходы, то это оправдано. В контексте расходов на оборону. Но соглашаться на дефицит более 3% [ВВП] на долгосрочной основе, конечно, не следует", - сказал Кирсипуу.
У министра финансов Кейт Пентус-Розиманнус не нашлось времени, чтобы прокомментировать резкий рост процентных ставок по долгосрочным государственным облигациям Эстонии.
Редактор: Андрей Крашевский