По данным Ellex Raidla, в прошлом году в Эстонии было совершено 205 сделок, что на 32 больше, чем в предыдущем году.

Ристо Вахиметс отметил, что год был турбулентным, но в итоге можно сказать, что ожидаемое оживление на эстонском рынке сделок, которого ждали несколько лет, началось.

"Согласно отчету Datasite Deal Drivers EMEA за 3-й квартал, количество сделок в нашем более широком регионе в третьем квартале было на самом низком уровне с 2022 года. Положительным моментом стало то, что по объему средств сделки за этот период по квартальным показателям заняли второе место. У инвесторов есть деньги, но в условиях неопределенности они предпочитают крупные компании с проверенным качеством", - пояснил Вахиметс.

Он добавил, что фонды частного капитала более активны в секторах телекоммуникаций, медиа и технологий, в то время как отраслевой активностью отличаются промышленные секторы немецкоязычных стран.

"Таким образом, в более широком европейском контексте мы в некоторой степени являемся исключением, так как наши сделки редко бывают "крупными". Тем не менее в 2025 году в Эстонии состоялись две действительно крупные сделки: продажа сети Rimi компании Salling Group и покупка портфеля лесного хозяйства Södra компанией INGKA", - отметил Вахиметс.

Он считает примечательным в обеих сделках то, что это инвестиции, которые уменьшают спекуляции относительно готовности или нежелания иностранных инвесторов вкладывать средства в страны Балтии.

Деньги все больше концентрируются в США

Крупнейшей сделкой в Европе стало приобретение голландской компании JDE Peets компанией Dr Pepper за 19,7 млрд евро. Еще одна сделка в Европе едва не достигла отметки в 20 млрд долларов: греческий гигант игровой индустрии OPAP объединился с Allwyn International.

"Отдельным показателем является то, что вновь ни одна европейская сделка не попала в первую десятку мира, а капитал все больше концентрируется в США", - отметил Вахиметс.

В Эстонии наибольшее количество сделок - 95 - пришлось на сферу традиционных слияний и поглощений; 83 сделки были совершены в секторе рискового капитала и технологий, крупные сделки с недвижимостью составили 14, а размещения акций - 13.

Среди привлечений капитала в технологическом секторе в 2025 году примечательны Starship (50 млн евро), Pactum AI (47 млн евро), Blackwall (45 млн евро), Druid AI (31 млн евро), Lightyear (23 млн евро), Katana (14 млн евро) и Stargate Hydrogen (11 млн евро).

По секторам наибольшую активность проявили финансы, энергетические технологии, кибербезопасность, логистика и искусственный интеллект, а также оборонная промышленность.

По словам Вахиметса, на данный момент он не видит причин, почему темп сделок не должен ускориться. По его оценке, это поддерживается благоприятной макроэкономической ситуацией: банки готовы предоставлять кредиты, а процентные ставки находятся на разумном уровне. Вместе с тем возможностей для неожиданных событий, особенно в геополитической сфере, предостаточно.

Капитал движется в компании с проверенным продуктом

Ассоциированный партнер Ellex Raidla Рутт Вярк отметила, что если в предыдущие годы эстонский инвестиционный рынок характеризовался рекордными объемами финансирования и множеством раундов быстрого роста, то за последний год-полтора картина явно изменилась: сделки с рисковым капиталом и private equity никуда не исчезли, но стали более селективными, стратегическими и технологически глубокими.

"Капитал, прежде всего, направляется в компании, которые имеют либо определенный глобальный рынок и масштабируемую бизнес-модель, проверенный продукт и начальные продажи, технологическое преимущество (AI, deep tech, кибербезопасность), либо связь с оборонной сферой и технологиями двойного назначения (dual-use)", - перечислила Вярк.

Она добавила, что особенно заметно финансирование компаний, связанных с искусственным интеллектом и обработкой данных, а также на подъеме находятся сферы оборонных и dual-use технологий, которые еще пять лет назад считались нишевыми.

"Третьей тенденцией можно назвать spin-out'ы в области deep tech из университетов и научных учреждений, где инвесторы готовы мириться с более длительным циклом разработки, но рассчитывают на значительно большую стратегическую ценность", - сказала Вярк.

К числу заметных сделок рискового капитала Вярк отнесла привлечение 11 млн евро Stargate Hydrogen для расширения производства электролизеров без редкоземельных металлов; 45 млн евро компанией Blackwall для защиты бизнеса от вредоносного интернет-трафика; 10,8 млн евро игровой компании Ultra для расширения платформы; 47 млн евро Pactum AI для автоматизации переговоров с помощью искусственного интеллекта.

Она также отметила платформу Lightyear, которая привлекла 23 млн евро; участие Karma Ventures и других "ангельских инвесторов" в раунде DRUID AI на 31 млн долларов для ускорения международного роста платформы искусственного интеллекта; а также инвестицию швейцарской компании Bayard Capital более 10 млн евро в эстонского производителя зеркальных домов ÖÖD.

Кроме того, Вярк выделила привлечение рискового капитала Starship Technologies на 50 млн долларов США, Katana на 14 млн евро и эстонской оборонной технологической компании PowerUP Energy Technologies на 10 млн евро в прошлом году.

Продажа доли в компании Keskkonnateenused стала знаковой

По словам Вярк, сделки с private equity в основном сосредоточены на контрольных пакетах акций, компаниях среднего размера, с очевидной операционной ценностью.

Самой заметной сделкой прошлого года в Эстонии Вярк назвала приобретение INVL Private Equity Fund II 75% доли в компании Eesti Keskkonnateenused, специализирующейся на сборе, транспортировке, переработке и управлении отходами.

"Это первая крупная инвестиция одного из крупнейших PE‑фондов Балтийского региона на эстонском рынке и сильный сигнал того, что зрелые эстонские сервисные и инфраструктурные компании представляют интерес для PE‑фондов", - пояснила Вярк.

Ассоциированный партнер Ellex Raidla Алла Кузнецова отметила, что в прошлом году сохранялся рост активности на мировом рынке слияний и поглощений. Рынок M&A характеризовался доминированием стратегических покупателей.

Фокус мегасделок приходился на инфраструктуру и коммунальные услуги, технологии и кибербезопасность, природные ресурсы и критические минералы, а также связь и информационную инфраструктуру.

Статистика европейского рынка показывает, что количество сделок снизилось, но их суммарная стоимость выросла.

"Единичные мегасделки, такие как приобретение Dr Pepper компанией JDE Peets в Нидерландах, слияние Helvetia и Baloise в Швейцарии, консолидация итальянского банковского сектора и слияние Allwyn и OPAP, составили непропорционально большую долю всей стоимости сделок в Европе", - сказала Кузнецова.

Кроме того, крупные сделки прошлого года касались фармацевтики, финансовой инфраструктуры, розничной торговли и технологий, при этом многие европейские компании были приобретены как внутри Европы, так и стратегическими глобальными покупателями.

В Эстонии, по словам Кузнецовой, подавляющее большинство сделок совершали стратегические покупатели - промышленные и сервисные компании, региональные или международные корпорации, конкуренты внутри отрасли или клиенты.

"Я считаю, что в 2026 году основной фокус по-прежнему будет смещен в сторону осмысленных сделок, а ключевыми отраслями останутся технологии (в первую очередь компании, работающие в сфере искусственного интеллекта), здравоохранение и энергетические технологии. Конец 2025 года показал готовность к этому", - подчеркнула Кузнецова.