Если еще в марте казалось, что Совет Европейского центрального банка теперь мог бы сделать перерыв в снижении процентных ставок, то последовавшее за этим снижение цен на энергоносители и нестабильность торговой политики указали на целесообразность снижения процентных ставок центробанка еще на 0,25 процентных пункта.

Перспективы роста экономики еврозоны в ближайшее время более сложные, чем ожидалось ранее, и, по крайней мере, до тех пор, пока Европейский союз не введет дополнительные пошлины на товары из США, давление, способствующее ускорению роста цен, будет слабее.

Редко когда за шесть недель в экономической политике происходит столько событий, как в этот раз между двумя решениями Европейского центрального банка по процентным ставкам. Речь идет о введении пошлин США на все импортируемые товары, дополнительных пошлинах для ряда стран, неожиданной отсрочке их вступления в силу и эскалации торговой войны между США и Китаем.

Очевидно, что нынешняя тарифная политика правительства США не принесет пользы ни экономике этих стран, ни экономике их торговых партнеров. Каждая страна имеет свои собственные сравнительные преимущества в производстве различных товаров, будь то за счет лучшего доступа к определенному сырью, концентрации знаний в определенной области или просто за счет более низких затрат и наличия необходимой рабочей силы.

На основании этого сформировались глобальные цепочки поставок, в двигатель которых США теперь образно бросили лопату гравия в виде ограничивающих торговлю тарифов. Нас в Европе напрямую не затрагивает вопрос, начнут ли американцы теперь шить свои собственные рубашки и склеивать кроссовки вместо того, чтобы производить более дешевые товары в Азии, или насколько подорожают производственные ресурсы американских компаний.

Прямое влияние тарифной политики США заключается прежде всего в том, что европейским экспортерам станет сложнее поставлять свою продукцию на рынок США. Кроме того: если Европа решит ввести ответные пошлины на американскую продукцию, то это приведет к росту цен на налогооблагаемые товары в Европе. Ограничение торговли ослабит всю мировую экономику, и, конечно, мы в Европе тоже почувствуем это. Введение американских пошлин на товары Евросоюза было отложено на несколько месяцев, однако негативное влияние неопределенности уже ощущается.

Неопределенность относительно будущего торговой политики не только затрудняет прогнозирование экономического развития центральными банками, но и является существенной проблемой. Если правила торговли неясны, то у предпринимателей нет достаточной уверенности для осуществления инвестиций. Кроме того, поток новостей о неопределенных экономических перспективах в конечном итоге влияет и на решения потребителей, которые откладывают крупные покупки.

После принятого в четверг решения о снижении процентных ставок центробанка еще на 0,25 процентных пункта мы можем четко сказать, что процентные ставки больше не сдерживают экономическую активность. Перспективы экономики еврозоны теперь зависят от того, насколько успешно европейские компании смогут адаптироваться и конкурировать в изменившихся условиях мирового рынка. Конечно, состояние экономики также зависит от способности правительств обеспечить благоприятную для бизнеса среду и от результатов торговых переговоров между Европейской комиссией и США.

Всего за несколько недель также резко вырос курс евро по отношению к доллару. Сильный евро приводит к удешевлению импорта, но при этом компаниям-экспортерам из стран еврозоны становится сложнее оставаться конкурентоспособными по цене. В то же время рост курса евро отражает уверенность инвесторов в экономике еврозоны. По крайней мере, по сравнению с США, авторитет которых пострадал из-за непредсказуемой экономической политики президента Трампа.

До сих пор важные с точки зрения Европейского центрального банка экономические показатели двигались в правильном направлении. Рост потребительских цен замедлился и в марте достиг 2,2%. Можно предположить, что инфляция в течение года останется близкой к целевому показателю центрального банка в 2%. Замедлению роста цен способствовало снижение цен на энергоносители: например, цена на нефть за четыре месяца упала почти на 20%.

Какие факторы могут повлиять на формирование цен в еврозоне в будущем и, следовательно, на решения центробанка по процентным ставкам?

Самый большой вопрос, конечно, связан с будущим торговой политики, влияющей на Европу. Какие пошлины введут США на европейские товары и насколько это повлияет на экономику еврозоны? Какие контрмеры может принять Европейский союз и как они повлияют на цены?

Даже если Европа останется в стороне от обостряющейся торговой войны между США и Китаем, мы можем стать свидетелями того, как торговые ограничения приведут к проблемам в цепочке поставок, и, как следствие, некоторые товары станут дороже. Мир с более фрагментированными экономическими отношениями может привести к общему повышению уровня цен.

Мы также знаем, что Германия, крупнейшая экономика Европы, в ближайшем будущем резко увеличит государственные расходы, что, безусловно, поддержит экономический рост во всей еврозоне, но также может несколько ускорить рост цен. Мы должны оценить вышеизложенное, а также все остальное, что влияет на экономику еврозоны, на следующих заседаниях Совета Европейского центрального банка, чтобы принять решение о будущем уровне процентных ставок центробанка.