Совет управляющих ЕЦБ сохранил депозитную ставку на уровне 2,25%, при этом ставка по основным операциям рефинансирования осталась на отметке 2,4%, а ставка по маржинальным кредитам – на уровне 2,65%.

Денежно-кредитная политика в зоне евро задается именно через эти три ключевые ставки, при этом депозитная ставка служит основным ориентиром.

"Перспективы цен на энергоносители, несмотря на их высокую волатильность, в настоящее время в целом соответствуют базовому сценарию июньских прогнозов сотрудников Евросистемы и остаются значительно выше уровней, наблюдавшихся до начала конфликта на Ближнем Востоке", – говорится в заявлении центробанка.

"Неопределенность по-прежнему велика, и полный инфляционный эффект энергетического шока еще не проявился. Поэтому Совет управляющих тщательно отслеживает интенсивность и продолжительность этого шока, а также его косвенные и вторичные эффекты", – добавили там.

Решение последовало за опубликованными на прошлой неделе данными, согласно которым инфляция в зоне евро замедлилась с 3,2% в мае до 2,8% в июне – это первое снижение в этом году; базовая инфляция опустилась до 2,4%.

Пауза объявлена всего через шесть недель после того, как ЕЦБ впервые почти за три года повысил ставки, реагируя на вызванный войной энергетический шок, который поднял инфляцию до максимума с сентября 2023 года.

Президент ЕЦБ Кристин Лагард при этом старается не закрывать для себя ни один из вариантов.

На форуме центробанка в Синтре Лагард подчеркнула, что июньское решение было не "страховым" повышением ради подстраховки, а ответом на реальную инфляционную проблему: согласно прогнозам, инфляция возвращается к целевому уровню 2% лишь к концу 2027 года и только при условии дальнейшего ужесточения политики.

Лагард также отказалась заранее задавать траекторию, заявив, что так называемые предварительные ориентиры по будущей политике сейчас не рассматриваются.

Июльское заседание не является прогнозным, и экономисты, в частности из ING, отмечали, что банк предпочтет дождаться сентябрьских обновленных прогнозов, когда, по их мнению, второй шаг по повышению ставок выглядит более реалистичным сценарием.

Проблема в том, что шок, лежавший в основе июньского повышения, вернулся.

Цена нефти в марте подбиралась к отметке 120 долларов за баррель, затем опустилась примерно до 72 долларов после заключения в конце июня временного мирного соглашения, но в этом месяце перемирие серьезно дало трещину: США и Иран наносят новые удары, учащаются атаки на танкеры, а возобновленные санкции вновь подтолкнули Brent выше 90 долларов за баррель.

Если рост цен на энергоносители затянется, это отразится на счетах домохозяйств и на общей инфляции во второй половине года – именно этих вторичных эффектов сейчас больше всего опасаются центробанкиры.